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于令春，合易咨询（集团）政务及国企改革专家，致力于政府、开发区及国有企业改革，为近百家政府机构、开发区和国有企业提供顾问服务。
2023年3月20日，中国银保监会印发《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，明确了信托业务分类标准和要求，新增了风险处置服务信托产品。近年来很多企业在破产重整中引入了风险处置受托服务信托，如渤海钢铁、海航集团、北大方正的重整，包括一些中小型企业在破产重整中都实施了该类服务信托，起到了良好的效果。
一、国有企业破产重整中的主要问题
国有企业的破产重整（包括国资控股或参股企业的破产重整）是个很敏感的话题，在实施过程中存在以下棘手的问题。
一是国有资产损失的问题。在实施破产重整时不可避免的会造成国有资产的损失，可能会涉及责任追究，常规的重整措施难以解决这个问题。
二是抵押、质押及担保的问题，对于非债转股债权人，在债务未全部清偿前，破产企业所抵押、质押的资产仍处于抵质押状态，担保人仍需要履行其担保责任，严重制约了企业的融资活动。
三是企业债权债务体量大、法律关系复杂，全盘梳理和解决需要大量的时间和成本投入，对于各利益相关方来说都面临着很大的挑战。
四是企业债权债务关系复杂，抵押、担保和反担保措施错综复杂，使战略投资者望而却步，不利于引进战略投资者。
二、风险处置受托服务信托在破产重整中的应用
风险处置受托服务信托，指信托公司作为受托人，接受企业或其他相关方委托，为提高风险处置效率而设立的信托产品，在隔离偿债资产、阻断风险、提高风险处置效率等方面起到重要作用。其应用框架为：
首先，由重整企业实控人设立A公司，A公司受让重整企业100%股权，并与重整企业签署债权债务转让协议，承接重整企业对各债权人的债务。
其次，战略投资人将部分现金资产、A公司将持有的重整企业100%股权及应收账款共同委托设立重整服务信托计划。信托计划设立后，A公司将信托受益权向各债权人拆分转让，转让对价以各债权人对A公司的债权进行抵顶。
最后，信托计划通过应收账款归集信托收益，在约定的时间期限内向各类信托受益人按照信托受益权份额进行分配。信托目的实现后，将重整企业股权返还给重整投资人，完成本次重整。
三、风险处置受托服务信托方案的优势
通过引入信托架构，可以解决常规重整措施无法解决的很多问题。
首先，原有债权人和债务人之间的底层法律关系发生变化，债权债务关系转化为信托关系，其债权金额等额转化为信托受益权，债权债务灭失，债权人原有的账面应收款调整为可交易金融资产，账面不会形成即时损失。
其次，因债权债务关系转变成了信托关系，主债权灭失，担保等增信措施随之全部解除，担保人所承担的担保责任自动解除。
第三，通过信托架构的引入，使得重整企业成为了一个债务单一、没有诉讼干净的公司，重整投资人可以投入少量资金，即可启动生产经营，有利于快速引进战略投资人。
第四，传统的破产重整方式，因资产处置过程的不确定性等因素影响，重整周期长，不利于重整工作的快速完结，而服务信托通过信托能平衡各相关人的利益，能确保重整方案快速落地，使重整企业能尽快恢复生产经营。
第五，服务信托参与重整，可以有效的维护债权人、债务人、战略投资人、股东、职工等各方权益，通过以时间换空间，有利于维护社会稳定，并能确保重整工作符合企业破产重整、国有资产交易、国有企业监管等相关政策和法律法规的要求。
服务信托还有很多优势，包括税务筹划、股东人数不限等，可以实现债权人债务人和重整投资人等各方参与者的多方共赢。
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